高盛预计五大云巨头明年AI支出达1.2万亿美元

高盛策略师预计，亚马逊、Alphabet、微软、甲骨文和Meta明年的AI基础设施支出将同比增长超过50%，达到1.2万亿美元，约合人民币8.06万亿元。该预测高于华尔街目前预计的1.1万亿美元资本支出规模，后者约合人民币7.39万亿元。

由瑞安·哈蒙德带领的高盛团队测算，若要在未来数年收回相关投入，这五家公司每年需要创造约3000亿美元AI收入，折合人民币约2.02万亿元。报告认为，按照市场共识，明年资本支出占美国国内生产总值的比例，将达到19世纪末铁路建设热潮以来各轮技术投资周期的最高水平。

这五家公司预计今年将为AI能力建设投入约8000亿美元，约合人民币5.37万亿元。高盛判断，明年相关支出仍会明显增加，但资本支出增速将较近期放缓，实际支出超出市场预期的幅度也会收窄。

目前，五家公司的资本支出已经超过经营活动产生的现金流，因此对债务融资和股权融资的依赖正在上升。电力、劳动力及内存供应不足，以及数据中心建设受限，都可能成为AI基础设施继续扩张的瓶颈。

高盛预计，五家公司的资本支出增速将从今年接近100%降至明年的54%，并在2028年进一步降至12%。届时，年度支出规模预计达到1.4万亿美元，约合人民币9.4万亿元。

策略师认为，要让云服务巨头获得稳健回报，同时使应用开发商在承担算力成本后仍保持较高利润率，AI用户每年需要在各类应用上支出约1万亿美元，约合人民币6.72万亿元。相比之下，今年全球软件支出预计约为1.5万亿美元，约合人民币10.08万亿元。

高盛指出，当前对AI收入的估算仍不足以覆盖五家公司的投入，但收入增长十分迅速。亚马逊、Alphabet、微软和甲骨文的云业务收入增速，已从2024年的25%升至今年第二季度的48%。此外，亚马逊、Alphabet和微软披露的云业务待履约收入合计达到1.7万亿美元，约合人民币11.42万亿元。