Anthropic启动IPO路演拟募资643.5亿美元

Claude母公司Anthropic已正式启动IPO路演，拟以每股70至78美元发行8.25亿股，最高募资约643.5亿美元，并计划于11月19日在纳斯达克挂牌，股票代码为ANT。非创始人董事、高管、员工及顾问可在上市首日出售最多10%的规定持股，约3.16亿股，对应套现金额约221亿至246亿美元。

这次发行规模低于此前市场约2万亿美元估值的预期。11月2日披露的文件显示，公司第三季度收入仍增长47%，但增速较第二季度放缓；11月5日纳斯达克指数大跌约5.5%，AI云服务商CoreWeave部分债券收益率更升至17%以上。在行业估值下修、债务压力增加之际，Anthropic潜在估值降至约1.4万亿美元，较此前预期减少约三成，按完全摊薄口径甚至低于SpaceX上市时约1.77万亿美元的估值。

Anthropic成立于2021年1月，由前OpenAI研究副总裁达里奥·阿莫代伊、其妹妹丹妮拉及多名OpenAI前研究人员创办。公司自2023年第一季度商业化后，到2026年第三季度单季收入已接近170亿美元。按发行价上限及发行后基本股本计算，公司股权价值约1万亿美元；完全摊薄估值约1.4万亿美元，仅次于合并xAI与SpaceX的相关IPO。此次发行股中约8.01亿股为新股，约2365万股来自老股东。

除公开发行外，谷歌和英伟达各计划投入100亿美元，AMD投入25亿美元，博通、美光、微软各投入10亿美元，台积电旗下投资实体投入5亿美元，合计约260亿美元战略私募。若IPO募资与私募均按上限计算，整体融资额接近904亿美元。第三季度收入为169.56亿美元，是去年同期的12.27倍，环比增长约47%；前九个月收入332.42亿美元，截至10月31日的年化收入运行率约810亿美元。

过去12个月贡献至少10万美元收入的客户超过1.19万家，较2025年9月底的950多家增长逾12倍；其中超过1900家客户年贡献达到100万美元，约250家超过1000万美元，存量客户净收入留存率约900%。但第三季度算力与基础设施费用已达98.63亿美元，占收入比例由48%升至58%，调整后营业利润为24.63亿美元、利润率降至15%，按美国通用会计准则计算则营业亏损5.67亿美元。

为支撑后续扩张，Anthropic已签下约9000亿美元采购及租赁承诺，其中约4516亿美元预计在2030年底前发生，约707亿美元需在2026年9月底后的12个月内支付。公司计划组合使用AWS Trainium、谷歌TPU、英伟达及AMD GPU，并通过Anthropic Direct租赁芯片、建设数据中心来降低长期成本。工程师日均代码产量已达2024年平均水平的45倍，适配AMD GPU时还曾让Mythos在三天内完成大部分底层计算内核迁移。

在Coding之外，Anthropic正把商业模式拓展至办公和知识工作场景，推出Claude Sheets、Claude Whiteboards及Claude Data，并与Adobe、Notion等应用联动，覆盖表格、数据分析、协作和内容生产。公司未来还瞄准生命科学与机器人市场，不过高昂算力投入能否被收入覆盖仍是核心疑问。按计划，IPO后早期股东将面临较大抛售压力，市场空头也在密切关注上市表现。

此次路演显示，达里奥仍在押注AI需求和持续扩张，而华尔街更关注这套增长模式的经济效益。相关报道评论区出现大量看空观点，Anthropic后续能否消化巨额算力承诺、维持增长速度，将成为上市后的关键考验。达里奥还计划与摩根大通首席执行官Jamie Dimon进行直播对谈。