36家机器人上市公司财报显现商业化与盈利分化

机器人企业正密集进入资本市场，宇树、梅卡曼德、优地机器人、本末科技和欢创科技等相继上市，但监管对具身智能企业的审核趋于审慎，重点关注收入真实性与持续性、亏损收窄和盈利前景，以及产品能否形成稳定客户和规模交付。

据公开资料梳理，至少36家A股和港股机器人相关公司可放在一起观察，其中18家主要提供整机和应用方案，18家聚焦系统与部件。名单既包括人形、足式、工业、仓储、家庭机器人企业，也包括正在进入人形机器人供应链的零部件厂商，并不代表它们都以具身智能为主营业务。

整机企业覆盖多个场景：宇树、优必选布局人形和足式机器人，埃斯顿、新松、埃夫特服务工业生产，越疆、珞石、华沿侧重协作机器人，极智嘉、凯乐士、仙工智能面向仓储物流，云迹、优地提供配送和商业服务，卧安、科沃斯、石头科技深耕家庭。梅卡曼德、奥比中光等提供视觉感知，汇川、步科、雷赛等布局控制驱动，绿的谐波、双环传动等覆盖传动环节。

产业边界并不固定，仙工智能同时提供控制器、软件和移动机器人，乐动机器人兼有感知产品与整机业务。拓普集团、三花智控、均胜电子等大体量企业也在延伸至机器人供应链。进入供应链、获得定点、实现批量供货和形成可识别收入，仍是不同阶段。

优必选2025年收入约20.01亿元，其中全尺寸具身智能人形机器人收入8.21亿元，占41.0%；2026年上半年该项收入约5.90亿元，占46.5%。宇树2025年收入16.99亿元，人形机器人收入8.68亿元、四足机器人收入6.98亿元，人形占比约51.1%。

越疆2025年收入约4.92亿元，具身智能机器人收入约2004万元，占4.1%；2026年上半年增至4523万元，占14.3%，但六轴协作机器人仍贡献62.2%。各家统计口径并不完全一致，占比更适合衡量业务在公司内部的分量，不能直接代表技术水平。

财报开始单独披露人形机器人收入，说明市场评价正从新品和合作数量转向实际销售、收入占比及持续性。对零部件企业而言，客户验证、定点、订单、批量交付和收入确认之间也存在明显距离；例如拓普集团2025年收入295.81亿元，机器人执行器收入仅1359万元，占比约0.046%。

利润表现进一步拉开差距。宇树2025年归母净利润约2.78亿元、经营现金流净额6.70亿元；优必选收入20.01亿元，却归母净亏损7.03亿元、经营现金流净额为负7.84亿元。越疆净亏损约0.84亿元，经营现金流净额为负0.43亿元。极智嘉收入31.71亿元，经调整净利润4382万元，但按会计口径仍亏损1041万元；2026年上半年经调整净亏损6060万元。

传统工业机器人企业同样分化：新松2025年收入41.22亿元、归母净亏损3.98亿元，但经营现金流净额1.61亿元；埃夫特收入9.32亿元、净亏损4.97亿元，经营现金流净额为负1.98亿元。绿的谐波和步科股份则分别实现收入5.71亿元、7.24亿元，归母净利润1.24亿元、0.72亿元，经营现金流均为正。

家庭清洁机器人是规模化兑现程度较高的样本。科沃斯2025年收入190.40亿元、净利润17.58亿元、经营现金流净额33.87亿元，净利润同比增长118.1%；石头科技收入186.95亿元、净利润13.63亿元、经营现金流净额7.74亿元，但净利润同比下降31.0%，收入仍增长56.5%。由此看，收入、订单、利润和现金流分别对应不同商业阶段，不能只用“商业化落地”概括企业差距。